交易大师亚历山大·埃尔德的交易武器——价格通道

金融市场就像一头狂躁的野兽,要么疯涨,要么狂跌。某只股票一天上升20点,第二天又下跌24点,从而引起公众的关注,使他们产生了海市蜃楼般的幻想。那么,是什么因素能引起资产价格的上下波动呢?我们知道:决定价格的相关资产的内在基础价值的变化很慢,但在金融市场中,交易者的贪婪、恐惧、乐观和绝望等各种心理的“竞合”在推升和打压资产价格的方面,起到了推波助澜的作用。
那么,你又如何辨别当前市场价格是被低估还是被高估、价格区间是适合做多还是做空呢?市场技术分析人士可以用价格通道指标(见图5-7)来发现相关的特征。一条通道,或者说一条轨道,包括两条线:
一条在移动平均线之上,一条在均线之下。而通道本身又有两种形式:一种是直行的轨道,一种是布林带线中的标准差轨道。
布林带线上轨与下轨间的点差是根据相关资产价格的波动而变化的。当波动上升,布林带线的带幅就会变宽;而当市场变化不大的时候,上下两条线就会向中央的移动平均线收敛。由于期权产品的价格受波动率的驱动,所以布林带线所具有的这些特征使之更适合于期权产品的交易者。
一言以蔽之:当布林带线变窄,意味着波动不大,这时你可做多期权;而一旦其带幅变宽,表明波动很高,你就可以做空期权了。
而股票和期货的交易者最好参考直行价格通道。这些通道上下轨线与中央的均线保持着等长的距离,指示着比较稳定的价格目标。我们可以在指数平滑平均线的上下勾画出两条等比例的平行线。如果你使用的是二元移动均线,你应在较长期均线的上下标注相应的平行轨道线。
一条移动平均线反映的是对相关金融资产价值的平均认知,那么,相应的价格通道又意味着什么呢?其中,上轨线反映的是将相关资产价格从平均的价值认知水平向上推起的多头力量,它形成了正态分布以内的市场乐观情绪的上限;而下轨线反映的则是将该价格从平均的价值认知水平向下推落的空头力量,它形成了正态分布内的市场悲观情绪的下限。所以一条较完美的通道有助于控制市场中的狂热与沮丧的情绪。具体来说,绝大多数的软件程序根据下面的公式来编制价格轨道线:
上轨线的值=EMA值+EMA值×轨道系数
下轨线的值=EMA值-EMA值×轨道系数
一条较好的通道能够涵盖绝大部分的价格点位,只有少数的边际价格溢出在外。我们一般需要不断调整相关系数,从而使通道的上下轨线涵盖以往几个月95%的价格点位。数学家们将此种理念称之为“两倍的标准差”——大部分软件包能够很轻松地进行这些调整。
图5-7 价格通道与获利出场的点位
如图5-7所示:当指数平滑平均线上扬时,根据股票近期的状况在均线附近稍微偏上或偏下的位置做多是一个不错的选择。
在点A处,指数均线的价位是35美元,而价格柱子显示的价格是33美元,穿透均线,下浮2个点;在点C处,价格下穿均线1个点;点D处,2.25个点;点F处,4个点;点H处,0.75个点;点J处,4个点。这些短期形成的底部轮流地对均线进行穿透,其深浅不一,而如果你要设置买单的话,这些点位则提供了很重要的信息。如果当前价格对均线的穿透程度很浅,那么,预计下一次穿透程度会很深;反之亦然。如此,你就可以根据实际情况设置相应的买单。
在指数均线附近买入的股票要在通道上轨的附近卖出平仓。图5-7中,如果向前看,买入并持有TARO公司的股票自然很好,但在图形的右端对未来的预测恐怕就不会那么清晰了。所以,在均线附近买入的股票,在其超出内在价值之上、靠近上轨的地方平仓出场是比较安全可靠的。因此,点A处买入的股票要在点B处平仓;点C或点D处买入的股票要在点E处卖出;如此,等等。
一个交易者可以将通道上下轨道间的距离划定若干比例来评估其交易成果,并以此方法获得收益。图5-7的右端,上轨的价格指标是97美元,下轨为69美元,上下轨距为28个点,那么,点A处入场的多头,可获利30%,即8.4个点;点B处做多的交易者可获利20%,即5.6个点;在点C处有买单的交易者获利10%,即2.8个点。
图5-7的右端显示:股价正在冲击通道的上轨,在靠近均线的点J处买入的股票应该获利平仓了;接下来,我们要等待是相关股价的均值回归。
对于任何相关的市场行情,确定合理的轨道系数要经过多次的验证,不断地纠正误差;同时,要不停地对其加以调整,直至相应的通道涵盖95%的数据,只留出极值顶部和底部延伸在外。描绘一条价格通道就像试穿一件衬衫,这件衬衫需要用合适的尺寸将你的身体非常舒服地包裹在内,只将腕部、颈部露出来。
不同的金融交易工具及不同的时间跨需要不同的轨道宽度。
波动性大的市场交易品种需要更宽广的价格通道以及更大的轨道系数;同时,时间跨越长,通道的宽度也就越大,一条周线图上呈现的通道宽度一般是日线图上的两倍左右,而股票图形的价格通道要比期货图形的通道更宽。对期货来说,基础资产的初始合约接近到期,新的交易循环即将开始之际是验证和调整相关通道的最佳时机。
另外,在升势中,价格通道里的相关价位一般要向顶部收敛,行情上扬的气势远远强过下降的势头,而且相关价格的底部很少触碰通道的下轨;在降势中,通道中的相关价格走势都要向底部伸展,其向上反弹的力量太弱,形成的顶部很难触碰到上轨的位置。我们没有必要为升势中的顶部与降势的底部描绘两条相互独立的价格通道,我们所要做的是:根据市场中占主导地位的交易人群的行为,预期在平稳的市场当中,使通道内相关价位的各个顶点与底点触碰相应的上轨及下轨。
因此,当我们看涨做多时,就希望在靠近呈上升趋势的指数均线附近买入相关产品,在相关价格被高估时,即在价格通道的上轨附近或其上的位置获利平仓;当我们看跌做空时,我们则期望在呈下行状态的指数均线附近做卖单,当价格逐渐被低估时,即在通道的下轨附近或其下的位置平仓出场。
如果我们真的在上扬的移动平均线附近的价位植入买单,那我们确实要在价格通道的上轨区平仓获利;如果我们在下行的移动平均线附近做空,那我们就要在通道的下轨附近平仓离场。
价格通道能够捕捉相关价格围绕其价值上下波动的区间,但它不能把握主要趋势。而价格围绕价值的这种波动就能为你提供丰厚的回报:如果你能把握债券期货价格的指数均线和相关通道上下轨道之间的运行规律,那你就可以用2000美元保证金赚回2000美元的纯利润;如果你按此方法一年操作几回,你会发现你比许多职业交易人做得还好。
一个初学者在通道上轨做空几个星期之后,可能就会后悔,因为在牛市中,今天看上去被高估的价格,下个月可能会是一个很低的点位。专业人士不会受此种情绪的困扰,他们是在交易,不是在投资。他们也知道过往的图形容易判断,但是,在图形的右端做出决定就困难了;所以,他们拥有自己的交易体系,并按此系统的指示进行操作。
当价格跳出通道以外,然后又返回均线的位置,我们则应该按照此移动平均线倾斜的方向做单,同时沿着通道的上轨或者下轨设定获利的目标价位。其实,相关金融工具的价格只有在最强大的趋势之下方能突破相应的通道,当它们被拉回通道内以后,因行情破位而形成的极值点位经常会被再次验证,我们也会由此而增强信心,按照相应的轨迹再次进行交易。
一旦相关的行情失控,价格运行突破相应的通道,同时很长时间没有向指数均线的方向回归,在认清此种波动的性质之后,你可以选择离场旁观,或者,开启相关系统为在这种“冲动式”的行情波动之下如何进行交易指明方向。然而,无论是何种情况,专业的交易人士一旦发现合适的技术分析工具,都倾向于一直使用,他们宁可错过一次交易,也不愿意采用陌生的工具。
如果价格通道中的移动平均线很平坦,我们要在下轨附近做多,在上轨附近做空,在价格回归均线时获利出场。在此情况下,通道的上轨是超买区,如果长期的图形显示相关行情相对平稳,一旦价格上扬至通道上轨附近,那么,这就给你提供了一个做空的机会;反之,价格降至下轨则提供给你一个做多的时机。专业人士一般根据价格与均线的偏离程度,同时根据其常态回归的特点进行交易;而不成熟的交易者总是以为:一旦价格突破通道的上下限,就会伴随着一次大规模的行情变化,即使万中有一被他们猜中,从长期来看,其概率之低与赌博无异——这些业余人士总是喜欢用价格通道来判断相关行情何时超越界限,何时发生反转。
如何评估你的交易  
试想一下:两个朋友在同一所大学上课,二人能力、背景相当,其中一个每周有一次考试,而另一个只有一次期末考试。在其他条件相同的情况下,他们两个人哪个会在期末考试中拿高分呢?
大部分教育机构一般都要定期地对学生进行考核,其目的是及时纠正学生们在学习中的认知偏差。在一个学年当中一直被不断考核的学生,期末考试的成绩会更好一些。这就是说,频繁的测验能够相应地提高学习效果。
金融市场的行情变化就是在不断检验我们的交易成绩,只是大多数交易者对此并不关心,他们为获得收益而沾沾自喜,为交易失败而垂头丧气,然而一个成功的交易者应该是胜不骄、败不馁。其实,市场变化本身已经给每一笔交易都“打了分”,成绩就像张贴在墙上那样明显,只是大多数交易者不知道发现线索罢了。一些人只计算资金的增减,这种人是肤浅的,因为资金不能够衡量各类市场行情及各种价位项下的交易成果。在一个拥有大趋势的市场中随便做一单,都要比在很难判断且行情窄幅波动的市场上快进快出挣得多。赚钱或赔钱当然很重要,但资金的多寡并不能为评估交易是否成功提供一个计量模式。那么,是什么要素才能揭示分析水平的更高境界呢?我们说,产品价格通道就能帮助我们对自己的交易做出更好的评估。
当你入场交易时,你要测量价格通道上轨至下轨之间的垂直距离,注意:如果你使用日线图做单,你要参看日线图上的通道;如果是10分钟图,你要参看10分钟图上的价格通道;其他的时间图同理。当你要平仓出场时,你要计算你赚到几个点,这几点在轨距间所占的百分比是多少,由此得到的数据就是你的交易成果。
例如:如果一只股票的交易价格是80美元,与通道上下轨道的间隔比例为10%,那么,上轨的价位在88美元,下轨的价位则在72美元,此价格通道的轨距为16个点。如果你在80美元买进,在84美元卖出,你可获得4个点的收益,你的交易成绩是4/16,或者说25%,那你的等级排名是多少呢?
任何一个交易者,如果能够在通道之中取得30%以上的收益,那他就属于A级;利润在20%~30%之间,属于B级;10%~20%之间的,属于C级;收益低于10%或发生损失的,属于D级。
优秀的交易者能够保持良好的交易记录。所以,对你来说,最为重要的是为你所有的交易制作一张电子数据表(我们将在第8章中进一步验证);然后,在表中添加两栏——第一栏,用于记录入场时相关价格通道的轨距;第二栏,用于计算离场时你所获利的点数在轨距中所占的百分比。你要对你的交易成果保持掌控,从中探索你的交易水平是提高还是下降,你的收益是平稳还是飘忽不定。若此,你就可以运用相关价格通道检验你的交易成绩,从而使自己成为比较优秀的投资者,就像在学校取得好成绩一样。
交易品种的选择  
价格通道能够为我们决定交易什么样的股票或者期货以及不触碰哪类金融产品提供帮助。某只股票看上去可能有很雄厚的交易基础,很完美的技术信号,但是在交易之前,你要测量一下相关通道的宽幅,因为通道的形态可以让你清楚相关股价的腾落区间,从而验证此股票是否值得买入或卖出。
如果一只股票的波动性很大,其轨距长度达到30个点,如果你是A级的交易者,你可以赚到9个点,获利30%,这样,再除去支付给金融中介的佣金、利息或点差等损耗的基础上,你还能够剩一些利润;而如果你的股票价格通道的宽幅只有5个点,即使你是A级交易者,也不过赚到微不足道的1.5个点,减去佣金与损耗,你什么也没赚到,所以,无论这只股票看上去多么有吸引力,也不要碰它。
那么,如果你的交易稍微比预想的赔了一点儿,或者市场行情变化与预期略有不符,也就是说,你的交易级别降至C级,你只能获取相关轨距10%的收益。以上述两只股票为例会是一个什么情况呢?第一只股票的相关价格通道的轨距是30个点,那你会赚到3个点,足以支付交易费用;而第二只股票的轨道宽度只有5个点,那你只能拿到区区0.5个点,扣除交易费用,你是赔钱的!一般来说,初学者经常被廉价的、具有显著技术特征的股票所引诱,他们不明白为什么这些股票总是使其赔钱。其实原因在于:当股价的运行没有一个升降空间时,交易者是不能够获利的。一个好的技术分析师,但做单总是赔钱,他曾经向我咨询其中缘由,我让他把自己做过的股票的相关图形传真给我,从图形上我发现:这个分析师做了两只股票,价格分别是10美元和15美元,而各自通道的轨距长度分别是2美元和4美元,基本没有价格腾落的区间,扣除佣金、损耗及一些费用,其资产已没有回旋的余地。这就好比钓鱼,你只有在宽广的水域中才能发现大鱼。
当你对一只新股票产生兴趣的时候,为它描绘一条价格通道,从其宽幅来判断它值不值得做。我们如果将自己定位在A级交易者或极品交易人群之中,而你只获得了C级别的成绩,也就是说,你只能获得相关通道轨距长度10%的收益,那么,此通道项下的金融工具值得交易吗?一般情况下,初入市的交易者不应触碰相关通道宽幅小于10个点的股票,因为对C级交易者来说,他们只能获利1个点。一些交易者对我说:价格通道相对狭窄的股票也可以操作,方法是扩大交易规模——如果相关通道轨距只有3个点,那么,交易10000股该通道项下的股票和交易1000股通道宽幅为30个点的股票的效果是一样的。这是错误的,因为在狭窄的价格通道之中进行交易,其损耗是特别大的,获利的门槛也相当之高。所以,那些通道宽广、价格低廉的股票才是优良的投资品种。
彼得·林奇,一个著名的资金管理人,曾握有一只廉价的股票,但其价格向上翻了10倍。一只股票从5美元上涨10倍至50美元要比80美元翻至800美元容易得多。不过,这种情况是投资,不是交易。作为一个交易者,你还是要利用并且发掘相关价格短期波动的优势,不要恋战。因此,你就更没有必要将精力浪费在相关通道比较狭窄的股票之上了。
日间交易的回报  
不留隔夜单的当天完成的交易看上去简单易行,很多初入市者飞蛾扑火般地汇聚于下,注入他们的买单或卖单,然后在日内清算。这些外行们通过参看日内的柱形图形发现:一天当中,相关的行情走势同样是升势磅礴,降势迅猛,对于任何一个思维敏捷的人来说,似乎从事此类交易就像“捡钱”一样容易,只要给他配备一台电脑、一个调制解调器、一个数据库就可以了。同时,从事日间交易的金融机构也因此从中获得了可观的佣金收入。这些机构为了填补因大量的客户亏损离场而留下的空白,不断地推销可当日交易的产品,并且向社会隐瞒了相关客户从事此类交易的统计资料。但是,在2000年,马萨诸塞州监察委员通过传讯当事人取得了相关的交易记录。这些资料显示:6个月间,在从事当日交易产品的交易者中,只有16%的人赚到钱。正如俄语中的一句老话说的那样:你的肘尖儿离你很近,但你的牙齿就是咬不到它。不信你就试一下:伸长脖子,弯曲手臂,用嘴去咬你的肘尖儿——很近,就是够不着!从事当日交易的情况与此同理:利润似乎就在眼前,但只差那么几点,你就是拿不到。为什么当日交易会使那么多人损失那么多资金呢?很简单,因为一日之中相关产品的价格通道没有足够的宽幅,即轨距使你获取收益,而利用价格通道选择交易类别的模式,会给从事当日交易的参与者们传递一个强大的、有启发性的信息。
让我们来看几只比较活跃的股票:雅虎公司股票、亚马逊公司股票和美国在线公司股票(见表5-1)。这些股票在我写这部书的时候,正受到公众的瞩目,相关数据可能随着时间的推进而有所改变,但是我从它们的日线图和5分钟图上得到的相应价格通道的轨距点数还是很重要的。
从表5-1可知:一个使用日线图通道的交易者如果顺应趋势,购入这三家公司的股票,放上几天,他的收益会很好。如果他是A级交易者,他已经可以获利平仓了;即使是C级交易者,他也可以从通道当中获得10%的点数收益——就当是学习锻炼了,但他也不会赔钱。然而,对于那些参看5分钟图、当天清算上述3只股票的交易者来说,即使他的交易成绩完全属于A级,他的收益与亏损也只能是勉强持平;如果发生任何意外,他的头寸将被各种交易费用、佣金以及损耗所吞没。
有很多人对我的看法并不认同,他们当中有依赖当日交易谋生的经纪人、软件经销商、系统贩卖者等。这些人翻出当日交易的很多成功案例,试图说服我,但这些能说明什么呢?我承认,确实有将当日交易做得很好的精英,同时,我也有很多朋友从事此类交易,只是他们当中赚钱的太少!
使你成为比较成功的日间交易者的几率很低,因为日间柱形图上的价格通道的宽幅不够大。如果从事日间交易,你就必须是一个纯粹的A级交易者——你要在相关价格的窄幅波动中获利;稍有分心,市场中稍微存在一点儿噪声,交易稍有不顺,或者其他从事此类交易的参与者稍微对冲你一下,都会使你前功尽弃。
不过,日间交易倒是可以提供一些消遣,具有娱乐的性质。对运动员来说,通过娱乐恢复体力,对体育竞技有用。但消遣、娱乐对赚钱没什么帮助。那些希望通过此种交易获取收益的交易者就像相信自己的牙齿可以咬到自己的肘尖儿一样,真是自欺欺人。

版权声明:本站致力于投资方面优秀内容的免费公益交流分享,以提升大家的投资技能。若涉及到您的版权问题,请及时联系删除。

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注